澳门金威尼斯游戏-淡季不淡 铜价短线上涨仍存契机

沪铜主力合约于5月20日看清年内低位34820元/吨后进行声浪。转入6月沪铜主力合约走势波动，于6月13日下探34850元/吨后新的进行声浪。6月24日英国弃欧事件一度引发铜价大幅度波动，但最后未挽回铜价走势。

6月27日沪铜主力合约向下突破波动区间[34820,36300]上沿，我们指出铜价后市将步入下跌走势。主要理由如下：宏观方面，上周英国弃欧引发金融市场轻微波动。市场大量挤兑英磅及欧元并大量售予挂钩货币美元，大宗商品承压。

我们指出市场早已相当大程度上地消化了英国弃欧事件。未来一段时间我们偏向于指出英磅和欧元一定程度上的升值将推升美元，由此引发的美元的走强对大宗商品影响受限。中长期来看市场更为注目美联储加息进程对美元的影响。

英国弃欧或将使得美联储的加息进程更进一步上升。此前，美国5月非农就业人数近高于市场预期，因此，美联储近期加息概率大幅度上升，短期市场上严格的流动性对资产价格构成支撑。中国5月固定资产投资环比减少0.49%，增幅较上月回升，固定资产投资已完成额总计同比增加9.6%，增幅高于去年同期的11.4%，高于上月的10.5%。

中国经济的上行对人民币产生升值的压力，以进口居多的大宗商品现货商偏向于进口大宗商品并持货保值，利多大宗商品价格。表观市场需求方面，中国5月精炼铜进口平均值成本为36537元/吨，高于4月的进口成本37417元/吨，5月精炼铜进口平均值每吨亏损1446元/吨，较4月的1572元/吨的亏损变化并不大，且再加TC/RC下调，现货商更加偏向于进口铜精矿冶金生产铜，体现在数据上，我们可以看见，5月精炼铜清净进口量较4月份增加7.5万吨，铜矿砂及精矿清净进口量较4月减少16.8万吨，折算大约减少5万吨的精炼铜的进口量，较小程度上填补了5月份精炼铜进口量的下降。中国5月废铜进口量为27.2万吨，较4月变化并不大。

因此，5月份由铜精矿及废铜所生产的精炼铜产量合共为68万吨，较4月变化并不大。中国5月未切削铜及铜材进口量为30.4万吨，较4月份的37.7万吨上升19.36%。与此同时，国内上期所库存从4月的31.19万吨上升至5月末的22.12万吨，国内表观需求量从4月份的68.6万吨上升至5月的62.5万吨，环比上升6.1万吨，去年同期表观市场需求上升8.6万吨，指出国内表观市场需求上升幅度上升。5月份LME铜库存上升2225吨，高于4月份上升的6100吨。

转入6月至今，精炼铜进口平均值成本为35732元/吨，较5月较低806元/吨，精炼铜进口贸易盈亏平均值为-892元/吨，较5月份的-1447元/吨有所削减。在人民币更进一步升值的预期下及铜价正处于低位的情况下，料6月精炼铜进口量或将大位中下跌。

冶金生产能力方面，TC/RC从4月的102.5美元/吨/10.25美分/磅下降到5月的105美元/吨/10.5美分/磅，略低于去年5月的115美元/吨/11.5美分/磅，转入6月，TC/RC更进一步下降至107.5美元/吨/10.75美分/磅，低于去年同期的102.5美元/吨/10.25美分/磅。TC/RC持续上升指出世界矿山持续跃进，冶金商掌控着铜精矿加工费的话语权。数据方面，我们看见中国5月铜矿砂及精矿进口量高达143.03万吨，较4月减少13.38%，指出国内冶金商冶金积极性进一步提高。

转入6月，由于TC/RC进一步提高，此举毫无疑问更进一步提振冶金商的冶金积极性，暗示着6月铜矿砂及精矿进口量仍将保持在高位。随着TC/RC的提高，5月的精炼铜综合加工费为594美元/吨，低于4月的580美元/吨，转入6月，精炼铜的综合加工费更进一步下降至608元/吨。5月精炼铜的平均值生产成本为30662元/吨，高于4月的31917元/吨，而6月的精炼铜平均值生产成本为30260元/吨。

由于精炼铜的进口成本与国内的生产成本不存在着较小的差价，因此，5月的精炼铜出口量攀升至8.5万吨的历史高位。铜期现套利方面，5月份进口精炼铜结算平均值每吨亏损705元，而4月份进口精炼铜结算平均值每吨盈利大约178元。5月份国内期现套利平均值每吨亏损142元，亏损幅度低于4月的97元/吨。

转入6月，精炼铜进口平均值每吨亏损大约95元，国内精炼铜期现套利平均值每吨亏损319元。市场需求方面，美国房地产市场务实发展对铜构成平稳的市场需求。国内增大电网投资力度对促成国内铜市市场需求好于往年。技术上，2016年6月27日沪铜主力合约收盘价向下突破波动区间[34820,36300]上沿，短期未来将会更进一步向下试探37500-38000元/吨。

综述所述，英国弃欧事件对铜价影响受限。在国内表观需求量好于去年同期的情况下，且人民币升值性刺激现货商持货保值，加之美联储延后加息为市场获取较好的流动性，料沪铜短线仍将更进一步上升。

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